臨近年末，商譽減值再次成為部分公司業(yè)績變臉的“黑天鵝”。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，A股公司商譽額高達1.45萬億元，創(chuàng)下歷史新高，而目前已有約50家公司在年報業(yè)績預告中表示存在商譽減值風險。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者對商譽占凈資產(chǎn)和凈利潤比值過高的公司因保持警惕，一旦相關(guān)公司計提商譽減值，將導致業(yè)績下滑或虧損。

商譽減值埋地雷

國民技術(shù)23日晚公告稱，年初收購的斯諾實業(yè)預計將無法完成2018年業(yè)績承諾且差異較大，相關(guān)業(yè)績承諾人已將其持有的斯諾實業(yè)全部股權(quán)質(zhì)押給國民技術(shù)全資子公司，為斯諾實業(yè)未達到承諾凈利潤而產(chǎn)生的補償義務提供擔保。值得注意的是，國民技術(shù)此前收購產(chǎn)生的商譽10.28億元，如果斯諾實業(yè)的業(yè)績持續(xù)不達標，則公司將面臨商譽減值問題。

除了國民技術(shù)，此前已有約50家公司在年報業(yè)績預告中提示有商譽減值風險，如雛鷹農(nóng)牧、拓維信息、猛獅科技、恒康醫(yī)療等。

寧波東力此前預計全年虧損32億元至33億元，理由包括：年富供應鏈業(yè)績虧損，資不抵債，全額計提商譽減值。其實，公司三季報已將賬面商譽減值17.17億元。

在經(jīng)濟學家宋清輝看來，上市公司收購時形成的商譽越大，計提商譽減值對凈利潤甚至凈資產(chǎn)造成的沖擊就越大。在并購標的業(yè)績承諾不達標的情形下，往往需要計提商譽減值，最終直接導致相關(guān)公司業(yè)績下降或虧損。

前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍分析稱，“商譽在并購重組時發(fā)生，如果并購的企業(yè)業(yè)績承諾不達標，會出現(xiàn)商譽減值。監(jiān)管層此前發(fā)布了針對商譽減值的會計監(jiān)管風險提示，體現(xiàn)了監(jiān)管層對上市公司并購重組寬嚴并濟的原則。”

35公司商譽占凈利逾五成

據(jù)天風證券統(tǒng)計，由于商譽的快速攀升，整個A股公司的商譽占凈資產(chǎn)的比重已從2011年的1%左右上升至去年的4%，其爆發(fā)性增長始于2013年，并在2014年~2016年進入了快速增長時期。

記者根據(jù)WIND統(tǒng)計，目前逾2000家公司存在商譽。其中，134家公司的商譽占凈資產(chǎn)的比值在50%以上，32家公司商譽占凈資產(chǎn)比值在80%以上。值得一提的是，紫光學大、凱瑞德、金宇車城、長城動漫、長城影視等18家公司商譽比凈資產(chǎn)都要高。傳媒、休閑服務、計算機三大行業(yè)商譽占凈資產(chǎn)比例約為38.9%、22.2%、16.4%，而且近三年有走高的跡象。

數(shù)據(jù)還顯示，截至三季度末，兩市共有35家公司商譽占凈利潤超過50%。其中，立思辰、遠方信息等23家公司商譽占凈利潤超過1倍。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板整體走勢疲弱，其中一個重要原因就是市場對創(chuàng)業(yè)板的商譽減值計提深感擔憂。天風證券研究所副所長徐彪指出，“創(chuàng)業(yè)板商譽的比重大，因而若大規(guī)模計提減值會對業(yè)績產(chǎn)生較大的沖擊。不過，創(chuàng)業(yè)板2017年已經(jīng)計提了大量的減值準備，站在2018年往后看，很可能之后兩年是邊際改善的。”

民生證券則認為，今年479家被并購企業(yè)進入承諾期最后一年，由于最后一年業(yè)績承諾完成率普遍低于前期，因此今年業(yè)績承諾整體完成壓力不小，部分公司存在業(yè)績變臉風險。（陳燕青）