截至10月31日，A股三季報正式收官，除了ST長生未正常披露三季報外，3555家上市公司都齊齊地交出了業(yè)績答卷：A股整體業(yè)績成色亮眼，與去年同期相比，63%的上市公司的凈利潤實現(xiàn)了正向增長，賺錢能力依然不減。
不過，當(dāng)前A股成交低迷，資金對上市公司信息披露愈發(fā)敏感。在三季報中，一些老牌白馬股出現(xiàn)了業(yè)績增速下滑的情況，投資者因此選擇獲利撤離，業(yè)績成色成為了考驗上市公司股價的重要試金石。
季報答卷總體滿意
隨著三季報正式收官，A股上市公司交出了一份基本令投資者滿意的答卷。記者梳理同花順iFinD數(shù)據(jù)，今年前三季度，A股全部上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入31.98萬億元，同比增長12.4%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2.9萬億元，同比增長11.36%。
一些細(xì)分行業(yè)保持了高景氣，傳統(tǒng)周期行業(yè)依然保持了高增長，建筑材料與鋼鐵行業(yè)凈利潤增速均超過70%；采掘、商業(yè)貿(mào)易和化工同樣增速迅猛，增速排名靠前，三大行業(yè)分別增長了41.81%、39.66%和38.98%。
盡管整體趨勢依然保持穩(wěn)定，敏感的投資者依然捕捉到了一些“玄機(jī)”：一些近三年來穿越牛熊的老牌白馬股，開始在第三季度單季觸碰到業(yè)績增長“天花板”，出現(xiàn)業(yè)績放緩或是下滑的跡象，二級市場上的股價隨之震蕩走弱。
近日披露三季報的貴州茅臺就爆出重磅地雷，因為銷售收入增長大幅放緩以及去年的高基數(shù)，貴州茅臺第三季度凈利潤實際僅增長為2.71%，業(yè)績增速的放緩低于市場預(yù)期。作為白馬股龍頭，這樣的業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)引起投資者擔(dān)憂，10月份以來，貴州茅臺股價已經(jīng)下跌了24.81%。
貴州茅臺并非其中個例，保險、大消費等多個行業(yè)的白馬股不同程度地遭遇業(yè)績“瓶頸”。保險行業(yè)白馬龍頭中國平安，其第三季度凈利潤從去年同期的228.91億元下跌至213.02億元，同比下滑6.94%；家電行業(yè)老牌白馬股老板電器第三季度實現(xiàn)凈利潤3.51億元，同比下降3.14％；消費行業(yè)的白馬股東阿阿膠，前三季度凈利潤12.25億元，同比下降1.73%。
這些老牌白馬股業(yè)績出現(xiàn)了短期波動，它們二級市場上高高在上的股價出現(xiàn)松動，今年白馬股的補(bǔ)跌潮因此上演。
機(jī)構(gòu)三季度選擇調(diào)倉
對于一些業(yè)績不及預(yù)期，或是居于高位的白馬股，投資者選擇提前減持，避高就低，對金融股和超跌中小創(chuàng)進(jìn)行了布局。記者考察上市公司三季報中十大流通股股東的變化情況，獲得了這樣的信息。
作為在A股持股數(shù)量龐大的公募基金，它們選擇了減持消費行業(yè)增持金融行業(yè)的操作策略。
家電行業(yè)的美的集團(tuán)、格力電器位列基金減持市值第一和第三位，分別為73.62億元和47.16億元；分眾傳媒的減持市值位列第二，達(dá)到66.06億元。另外，生物醫(yī)藥行業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥、康泰生物、通化東寶均是基金減持的重點股票。相比之下，招商銀行、中國太保、新華保險等金融股獲重點增持。
除此之外，近三年來因持有白酒、家電行業(yè)個股獲利頗豐的QFII機(jī)構(gòu)，同樣選擇了減倉白馬股。貴州茅臺、洋河股份、復(fù)星醫(yī)藥、水井坊、首旅酒店、格力電器、蘇泊爾等均是在第三季度遭到外資大額減持的股票。
隨著白馬股遭遇機(jī)構(gòu)資金抽離，一些超跌中小創(chuàng)的投資機(jī)會開始逐步被挖掘。知名私募機(jī)構(gòu)淡水泉投資積極做逆勢布局，買進(jìn)部分中小盤成長股；千合資本的王亞偉則重點配置創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的易聯(lián)眾，對三聚環(huán)保持股幾乎未變。
理性看待白馬股業(yè)績波動
股價下滑，機(jī)構(gòu)減倉短期內(nèi)引發(fā)的市場情緒沖擊不容小覷，不過，部分白馬股三季報業(yè)績下滑可能只是短期現(xiàn)象，并不就此斷定這些上市業(yè)績將步入拐點，掉頭向下。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受記者采訪時表示，白馬股業(yè)績不及預(yù)期的主要原因是估值已達(dá)到短期高點所致，其次則是市場信心不足。不過，當(dāng)前股市調(diào)整更多是影響投資者心理層面，白馬股出現(xiàn)業(yè)績增長放緩或下滑的情況，只是市場的一種情緒波動而已。
“未來一段時間，預(yù)計白馬股業(yè)績能夠保持穩(wěn)定，它們作為業(yè)績增長確定的板塊，中長期來看依然具備投資機(jī)會?！彼吻遢x指出。
只不過，在短期的時間內(nèi)，投資者很難再延續(xù)過去簡單的投資邏輯，簡單買入并持有可能再難大幅跑贏市場，高位白馬股也將大概率在走勢上出現(xiàn)分化。
有市場人士認(rèn)為，對于類似高端消費品企業(yè)，投資者需要適當(dāng)降低預(yù)期，過高的預(yù)期可能導(dǎo)致買入的價格過高。當(dāng)估值逐步脫離業(yè)績，市場內(nèi)在的邏輯發(fā)生變化時，投資者自然也需要變化。（記者 熊子恒）