單日上漲14.02%，一周前在美上市的小牛電動(dòng)(NIU.US)在遭遇首日破發(fā)、股價(jià)連跌的境遇之后，終于在26日“揚(yáng)眉吐氣”了一把。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，當(dāng)日逆市上漲0.92美元，收?qǐng)?bào)7.48美元。雖然相比9美元發(fā)行價(jià)，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)失去了部分城池，不過(guò)這收復(fù)速度似乎也讓投資者看到了希望。

難道小牛電動(dòng)的價(jià)值終于被發(fā)現(xiàn)，接下來(lái)將要走牛了嗎?

在對(duì)小牛電動(dòng)進(jìn)一步挖掘之后，智通財(cái)經(jīng)APP表示情況并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

擴(kuò)張迅速，無(wú)視前面一片紅海

日前小牛電動(dòng)上市之前，智通財(cái)經(jīng)APP在新股前瞻中就市場(chǎng)前景做過(guò)一些分析。

2014年起家，目前生產(chǎn)銷售包括三個(gè)系列車型，分別是N，M和U。據(jù)CIC統(tǒng)計(jì)，中國(guó)市場(chǎng)二輪車銷售量為2700萬(wàn)輛，市場(chǎng)規(guī)模折合人民幣不足600億元，可以說(shuō)是一個(gè)“看得見”的空間。然而即便是這樣一個(gè)本就有限的空間里，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度卻絲毫不減。

據(jù)悉在這2700萬(wàn)輛二輪車中，艾瑪、雅迪（01585）分別以600萬(wàn)和400萬(wàn)輛位居前二，綠源、新日、臺(tái)鈴等銷量也達(dá)到了百萬(wàn)級(jí)，再看小牛，2017年全球累計(jì)43萬(wàn)輛，至少就目前的情況來(lái)看，實(shí)在與行業(yè)巨頭難以匹敵。

當(dāng)然，小牛電動(dòng)車畢竟是市場(chǎng)新產(chǎn)物，有自己的賣點(diǎn)，那就是智能化和鋰電。

鋰電池其實(shí)也不是新概念了，一個(gè)問(wèn)題是因?yàn)榧夹g(shù)原因鋰電在當(dāng)前動(dòng)力電池市場(chǎng)中占比不足一成，另外就是鋰電技術(shù)發(fā)展，處于下游的電動(dòng)車企業(yè)都可受益，那么目前市占率、渠道優(yōu)勢(shì)明顯的電車企業(yè)想要升級(jí)相比也不是難事。

至于智能化，實(shí)際還處在“趕路”階段，真正上場(chǎng)還要走很遠(yuǎn)。

回到小牛電動(dòng)本身，細(xì)看這幾年的發(fā)展趨勢(shì)，可謂野心勃勃。2016年，小牛電動(dòng)在中國(guó)有專營(yíng)店19家，但到了2018年上半年已達(dá)到571家，一年半的時(shí)間專營(yíng)店增長(zhǎng)了29倍。

但是電車銷售量卻沒(méi)有呈同速度上升，數(shù)據(jù)顯示銷量同比約為2倍的速度增長(zhǎng)。而隨之帶來(lái)的確實(shí)更高的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，2018年上半年運(yùn)營(yíng)支出為3.6億人民幣，為去年同期0.94億的3.8倍，也因此凈虧損由去年上半年的0.97億增加到今年同期的3.1億人民幣。

新企業(yè)在前期為了鋪設(shè)渠道而急速擴(kuò)張無(wú)可厚非，而無(wú)視市場(chǎng)空間及運(yùn)營(yíng)情況，甚至“流血”上市，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏大，不被看好也屬正常。

股價(jià)波動(dòng)另有原因，盈利能力支撐不足

文首提到日前股價(jià)大漲14%，初看激動(dòng)不已，細(xì)看心涼一截。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，小牛電動(dòng)當(dāng)前流動(dòng)股本7564萬(wàn)股，市值5.7億美元，26日成交量?jī)H為67萬(wàn)股，成交總額484萬(wàn)美元，分別占比為0.886%及0.849%，也就是說(shuō)幾百萬(wàn)美元就撬動(dòng)了14%的增長(zhǎng)，活躍程度可見一斑。

至于在這個(gè)下跌趨勢(shì)下突如其來(lái)的幾百萬(wàn)資金進(jìn)賬，背后的原因留給讀者自己猜想，也可以多觀察幾個(gè)交易日，重點(diǎn)觀察成交情況來(lái)印證自己的想法。

不過(guò)真正讓投資者擔(dān)心而導(dǎo)致成交慘淡的原因還是在于公司運(yùn)營(yíng)本身。前面說(shuō)到門店迅速擴(kuò)張需要巨額資金支持，一方面通過(guò)融資解決，一方面通過(guò)市場(chǎng)銷售提高現(xiàn)金流收入緩解。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，N系列電動(dòng)摩托車為該公司的核心品牌車，而價(jià)格較低的都市版售價(jià)為5699元，其它系列也基本都在4000元以上。根據(jù)ZDC的調(diào)查，愿意選擇購(gòu)買4000元及以上車型的用戶占比僅為13.35%。而艾瑪電動(dòng)車2017年平均售價(jià)約1800元，除去成本，小?？偫麧?rùn)并不占任何優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)小牛電動(dòng)對(duì)自己的定價(jià)能力還是相當(dāng)自信的，并且認(rèn)為可以依托自己品牌知名度和用戶忠誠(chéng)度銷售生活配件，打造高端電動(dòng)車整套服務(wù)。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，如果不能解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)中盲目擴(kuò)張、盈利能力跟不上節(jié)奏這些痛點(diǎn)，故事講得再好也還是故事，投資者恐怕是不會(huì)那么容易買賬的。（沉默是金）

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