國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)驚濤駭浪。長(zhǎng)假最后一日，央行毅然出手：下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。
長(zhǎng)假歸來(lái)的第一個(gè)交易日，滬深A(yù)股不出意外地跟隨海外市場(chǎng)大幅調(diào)整。但專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)股、債、匯市的影響還將逐步顯現(xiàn)，投資者需要綜合考慮分析。
事件：年內(nèi)第四次降準(zhǔn)釋放7500億元
10月7日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。
究竟應(yīng)該怎樣判斷此次降準(zhǔn)的政策力度？
人們可以將今年以來(lái)的四次降準(zhǔn)放在一起對(duì)比一下：今年1月份普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性7000億；4月份降準(zhǔn)置換MLF，釋放流動(dòng)性4000億元；7月份降準(zhǔn)釋放7000億元；10月份降準(zhǔn)置換MLF，釋放7500億元。
摩根士丹利華鑫基金的分析師認(rèn)為，此次降準(zhǔn)操作方式與4月份類(lèi)似。此次降準(zhǔn)意圖旨在從貨幣層面配合決策層“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的政策導(dǎo)向，一是保持銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理充裕，支持中長(zhǎng)期信貸投放，降低實(shí)體企業(yè)融資成本；二是支持小微、民營(yíng)、創(chuàng)新型企業(yè)的資金來(lái)源。
央行答記者問(wèn)中明確指出，此次降準(zhǔn)劍指實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要目的仍是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)解決資金來(lái)源、降低融資成本。
股市：提振作用有限
長(zhǎng)假歸來(lái)后的首個(gè)交易日，滬深A(yù)股深受重創(chuàng)。對(duì)于許多指望著第四季度有“吃飯行情”的投資者來(lái)說(shuō)，10月第一個(gè)交易日走勢(shì)卻如此難看，顯然被兜頭澆上了一盆涼水。
那么，A股后市還有希望嗎？
摩根士丹利華鑫基金的分析師在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)，提供了一個(gè)不那么悲觀(guān)的分析意見(jiàn)，他認(rèn)為：“考慮到市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，前期的下跌已經(jīng)釋放了大部分風(fēng)險(xiǎn)，我們維持對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)，配置上以逆周期、低估值、相對(duì)穩(wěn)健的行業(yè)或子板塊為主?！?/p>
招商基金也認(rèn)為，央行的措施，還有財(cái)政部表示的將以更積極的財(cái)政政策護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)，在一定程度上有助于對(duì)沖國(guó)慶假期間所發(fā)生的預(yù)期波動(dòng)。投資者在當(dāng)前位置不宜過(guò)度悲觀(guān)，市場(chǎng)仍存在較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。四季度，金融地產(chǎn)板塊和高股息率的優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注；主題方面，中央未來(lái)將重點(diǎn)扶持的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能領(lǐng)域以及基建相關(guān)領(lǐng)域仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
國(guó)泰基金則提出，后續(xù)市場(chǎng)的回暖關(guān)鍵在于政府在減稅降費(fèi)、制造業(yè)升級(jí)、改革開(kāi)放等措施的落實(shí)上。
債市：資金面利好明顯
今年以來(lái)，債市成為各類(lèi)資產(chǎn)中表現(xiàn)相對(duì)較好的一個(gè)市場(chǎng)，降準(zhǔn)對(duì)債市又將產(chǎn)生怎樣的影響？
諾安基金分析師認(rèn)為，央行年內(nèi)連續(xù)多次降準(zhǔn)，對(duì)債市而言利好大于利空，且來(lái)自資金面的利好更加明顯。盡管近期通脹預(yù)期上升、地方債供給放量，長(zhǎng)債收益率暫時(shí)窄幅震蕩、尋覓方向，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞震蕩下行的趨勢(shì)較為確定?？傮w而言，債券的長(zhǎng)期配置價(jià)值可期，且利率債好于信用債，高等級(jí)好于低等級(jí)。
招商基金的分析師也提出，地方債發(fā)行高峰期已過(guò)，前期地方債集中發(fā)行的資金需求壓力有望緩解。央行此次釋放流動(dòng)性將進(jìn)一步釋放債市資金供給，在名義經(jīng)濟(jì)增速仍在下行的背景下，債市行情可期。
匯市：抬升實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定匯率
美聯(lián)儲(chǔ)自本輪加息周期啟動(dòng)以來(lái)，已連續(xù)八次加息；而中國(guó)央行年內(nèi)則四次降準(zhǔn)。貨幣政策的差異化操作，體現(xiàn)出中美經(jīng)濟(jì)金融周期分化明顯。
降準(zhǔn)之后，離岸人民幣兌美元跌破6.93關(guān)口，在岸人民幣兌美元跌破6.92關(guān)口。
這說(shuō)明，市場(chǎng)已經(jīng)從央行的決策中看到，在進(jìn)行相機(jī)抉擇時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)無(wú)疑被當(dāng)作更加務(wù)實(shí)的選擇。
大成基金的分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，央行并未跟隨提高OMO利率，未來(lái)可能通過(guò)在香港離岸市場(chǎng)發(fā)行央票，減輕人民幣貶值壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，良好的經(jīng)濟(jì)基本面也有利于匯率的穩(wěn)定。
招商基金也提出，降準(zhǔn)后流動(dòng)性更為充裕，國(guó)內(nèi)利率可能下行，在海外利率普遍上行的背景下，央行需要在利率和匯率之間取得一定平衡?！把胄锌梢酝ㄟ^(guò)抬升實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期以穩(wěn)定匯率?！保?span style="">記者 王欣）