低利率時(shí)代來臨、資產(chǎn)配置荒等成為下半年市場(chǎng)熱詞，以萬能險(xiǎn)為主要銷售產(chǎn)品的中小險(xiǎn)企開始偏向權(quán)益類投資，而頻頻舉牌也彰顯出險(xiǎn)資的不俗實(shí)力。數(shù)據(jù)顯示，下半年以來已有8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)花費(fèi)超千億元舉牌A股26家上市公司，其中富德生命人壽耗資600余億元成為舉牌大戶。
保險(xiǎn)公司頻頻舉牌暗藏的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。12月11日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱“《通知》”)，要求部分保險(xiǎn)公司分析資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況；緊接著又于15日印發(fā)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》及應(yīng)用指引(以下簡(jiǎn)稱“《指引》”)，旨在提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)控管理水平，有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。
“兩個(gè)文件一個(gè)重短期，一個(gè)重長(zhǎng)期。從短期看，監(jiān)管層肯定看到了保險(xiǎn)公司最近的動(dòng)作，急需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有大致了解；從長(zhǎng)期看，監(jiān)管層要給予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部建設(shè)細(xì)化要求，真正做到管住后端，以應(yīng)對(duì)接下來所面臨的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及償二代的正式實(shí)施。”某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示。
險(xiǎn)資兇猛舉牌暗藏風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)公司舉牌“不差錢”，但仍面臨著資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，自今年7月以來，包括富德生命人壽、前海人壽、安邦保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等在內(nèi)的8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)花費(fèi)超1300億元舉牌。其中，富德生命人壽分別于8月、9月、11月及12月四次舉牌浦發(fā)銀行，從占總股本比例5%上升至如今的20%，每次交易均價(jià)分別為14.89元、15.07元、16.53元、19.22元，累計(jì)交易均價(jià)為16.29元，粗略計(jì)算，共計(jì)耗資約612.9億元。12月16日，浦發(fā)銀行收盤價(jià)為18.18元。
緊隨其后的前海人壽下半年共舉牌7家上市公司，其中與一致行動(dòng)人深圳市鉅盛華股份有限公司共同舉牌萬科最為引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，共同占總股本的20%。此外，其目前還擁有中炬高新20.11%股權(quán)、南寧百貨、南玻A17.22%股權(quán)、韶能股份15%股權(quán)、合肥百貨5%股權(quán)及明星電力5%股權(quán)，粗略計(jì)算，共耗資約392.7億元(其中包含鉅盛華聯(lián)合舉牌部分資金).
安邦保險(xiǎn)舉牌金融街、萬科A等，花費(fèi)約162億元，其現(xiàn)擁有金融街25%股權(quán)，其他5只均為5%股權(quán)。不僅如此，其半個(gè)月內(nèi)兩次舉牌H股遠(yuǎn)洋地產(chǎn)，并暫時(shí)位于第一大股東，耗資過百億。
此外，?其他5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌資金未超過百億元，中國(guó)人保今年7月以人保壽險(xiǎn)及人保財(cái)險(xiǎn)舉牌興業(yè)銀行，花費(fèi)約94.7億元。
在平安證券分析師繳文超看來，舉牌的公司基本都是萬能險(xiǎn)銷售較多的公司，目前看保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品是金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品中收益較高的。如國(guó)壽、平安等萬能險(xiǎn)結(jié)算利率在4.5%到5%左右，安邦保險(xiǎn)結(jié)算利率在5%到5.5%之間，前海人壽、生命人壽等部分產(chǎn)品結(jié)算利率在7%以上。而這種理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)龐氏特征，以期限錯(cuò)配維持高收益(短配長(zhǎng)，資產(chǎn)久期大于負(fù)債久期)，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而股票流動(dòng)性遠(yuǎn)好于非標(biāo)資產(chǎn)，尤其是大市值藍(lán)籌股，變現(xiàn)速度快、變現(xiàn)成本較低。
但在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，資本市場(chǎng)未來走勢(shì)如何仍難以看清，因此在《通知》中，保監(jiān)會(huì)要求符合相關(guān)情形的保險(xiǎn)公司進(jìn)行壓力測(cè)試，針對(duì)的假設(shè)情形包括上證指數(shù)點(diǎn)位下跌20%、30%，無風(fēng)險(xiǎn)利率曲線上升50BP、100BP，利差擴(kuò)大100BP、150BP，長(zhǎng)期股權(quán)投資下跌10%、20%，投資性房地產(chǎn)價(jià)格下跌10%、20%，保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類中不良資產(chǎn)60%和80%無法收回本金等。
部分險(xiǎn)企內(nèi)控仍有漏洞
“如今面對(duì)低利率環(huán)境，資產(chǎn)配置收益偏低，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自然就會(huì)有轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險(xiǎn)偏好的傾向，如有的保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)拓展上更激進(jìn)一些，偏股權(quán)類投資，或在固定收益上偏向非標(biāo)資產(chǎn)比較多，一旦經(jīng)濟(jì)不景氣，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來，保險(xiǎn)公司在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上也面臨痛苦的抉擇。”上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理說道，“因此除了短期摸底，長(zhǎng)期的內(nèi)控指引也很重要?！?/span>
據(jù)記者了解，根據(jù)《指引》，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)立雙人、雙職、雙責(zé)三道監(jiān)控防線，有關(guān)部門間相互監(jiān)督制度，內(nèi)部審計(jì)部門獨(dú)立監(jiān)督制度。同時(shí)設(shè)立以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、風(fēng)險(xiǎn)管理崗位為主題的垂直管理體系，搭建風(fēng)險(xiǎn)管控架構(gòu)。在委托投資方面，保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)制。
同時(shí)，分指引對(duì)銀行存款、固定收益、股票及股票型基金產(chǎn)品的資金運(yùn)用進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，具體包括職責(zé)分工與授權(quán)批準(zhǔn)、投資研究與決策控制、投資執(zhí)行控制、投后管理。
在保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，近年來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力得到顯著提升，但也日益凸顯出有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)用內(nèi)部控制領(lǐng)域長(zhǎng)期以來累積形成的短板和缺陷，突出表現(xiàn)在內(nèi)控制度不健全、運(yùn)作機(jī)制不完善、內(nèi)控工具手段相對(duì)滯后、執(zhí)行難以到位、股東或董事長(zhǎng)等可能凌駕于控制制度之上等，難以適應(yīng)市場(chǎng)化改革帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。行業(yè)急需一套行之有效的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范資金運(yùn)用內(nèi)部控制行為。
“此次保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的這些政策對(duì)注重合規(guī)的保險(xiǎn)公司而言其實(shí)沒有太多影響，主要是對(duì)一些成立不久、公司治理體系尚不夠完善的公司影響比較大?！币晃恍⌒捅ｋU(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“據(jù)我了解，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司越來越多，而且不少都是自己管理投資保險(xiǎn)資金，很多保險(xiǎn)公司在行為上不是很規(guī)范，比如一家公司資產(chǎn)管理部總共就那么多人，再搞內(nèi)部崗位分離，公司會(huì)覺得決策鏈條太長(zhǎng)，通常都是幾個(gè)人就把投資的整個(gè)過程從頭做到尾，這里面細(xì)看漏洞還是很多的，保險(xiǎn)公司在投資上需要比較完整的架構(gòu)。”
在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，《指引》出臺(tái)后所帶來的影響首先表現(xiàn)在提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來要接受更廣的業(yè)務(wù)并參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)控水平是體現(xiàn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素；其次是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；最后有利于加強(qiáng)和改善監(jiān)管。